4月13日，矽电半导体设备（深圳）股份有限公司（下称“矽电股份”）将创业板IPO上会，公开发行不超过1043.1819万股。公司此次欲募集55587.51万元分别用于探针台研发及产业基地建设项目、分选机技术研发项目、营销服务网络升级建设项目、补充流动资金。

钛媒体APP注意到，矽电股份的业绩持续上升，但这上升的背后主要是依赖公司的股东，其中较为离谱的是，公司将低价卖给股东的公司却能赚到更多的钱。

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业绩靠股东

矽电股份主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售，专注于半导体探针测试技术领域，系境内领先的探针测试技术系列设备制造企业。

2020年-2022年（下称“报告期”），矽电股份分别实现营业收入18802.96万元、39917.19万元、44201.91万元，净利润分别为3285.38万元、9603.97万元、11365.12万元，业绩持续上升。

钛媒体APP注意到，矽电股份之所以能实现上述的业绩主要是依赖公司的前五大客户。报告期内，矽电股份向前五大客户产生的销售收入分别为11616.47万元、23849.96万元、34029.57万元，分别占当期营业收入的61.79%、59.74%、77%。

在矽电股份的前五大客户存在一位“特别”的客户，它就是三安光电。报告期内，矽电股份向三安光电产生的销售收入分别为5702.34万元、9979.62万元、22918.75万元，分别占当期营业收入的30.33%、25%、51.85%，而三安光电也始终是矽电股份的第一大客户。换言之，由于三安光电对公司的收入贡献越来越大，矽电股份也能保持业绩持续上升。

值得一提的是，2020年9月，林志强（现任三安光电的董事长、其父林秀成为三安光电的实控人）以36.67元/股的价格对矽电股份进行了增资，截至招股说明书签署日，林志强持有矽电股份2.4%的股权。那么，矽电股份对三安光电产生的销售收入越来越多是否因为林志强是股东的因素有关？

除此之外，在矽电股份与三安光电的交易中，还有令人十分费解的操作。据悉，三安光电主要是向矽电股份采购晶粒探针台，而2020年-2021年和2022年上半年，矽电股份对三安光电的同型号产品销售价格较其他客户低20%左右。为何三安光电可以买到价格更低的产品？上述交易价格到底是否公允？

更加令人费解的是，在上述时间段内，矽电股份晶粒探针台的毛利率分别为34.3%、37.42%、42.05%，而矽电股份对三安光电的销售毛利率分别为39.68%、43.33%、44.6%。那么，矽电股份到底是如何做到相同产品在单位售价低20%左右的情况下，却还能更赚钱？

科研弱于同行，5年无新发明专利

钛媒体APP注意到，相较于营销，矽电股份更热衷于研发。报告期内，矽电股份研发费用分别为2373.51万元、3816.03万元、4909.67万元，合计约为11099.21万元，销售费用分别为1184.6万元、1964.05万元、1849.49万元，合计约为4998.14万元。

需要指出的是，虽然近三年公司在研发上的投入较销售多了一倍有余，但是却仍不及同行。报告期内，矽电股份的研发费用率分别为12.62%、9.56%、11.11%，同行可比公司均值分别为15.61%、13.01%、17.47%。

或许是由于研发费用率较低，矽电股份的毛利率也始终低于同行均值。报告期内，矽电股份的毛利率分别为39.59%、42.62%、44.66%，同行均值分别为63.48%、64.13%、65.4%。这也意味着，就算三安光电给矽电股份贡献了较高的毛利率，但公司的毛利率仍至少低于同行均值21个百分点。

除此之外，钛媒体APP还注意到，截至2022年末，矽电股份共拥有187项专利，其中18项发明专利，而最近一次发明专利的申请日是在2018年7月。也就是说，虽然矽电股份热衷于研发，但其近5年没有新的发明专利。

募投项目疑云

从产品上看，矽电股份主要拥有晶粒探针台和晶圆探针台两大业务，具体情况如下：

而矽电股份此次IPO欲募集26127.08万元用于探针台研发及产业基地建设项目，占募集资金总额的47%。也就是说，矽电股份此次上市的主要目的是为了扩产。

令人不解的是，截至2020年末、2021年末、2022年末，矽电股份的非流动资产分别为2759.46万元、2471.45万元、5196.57万元。那么，公司仅有如此非流动资产的情况下为何要向市场要26127.08万元用于探针台研发及产业基地建设项目？

更加令人不解的是，从明细上看，截至2022年末，矽电股份的固定资产账面价值为559.27万元，原值为920.22万元。

而探针台研发及产业基地建设项目中，矽电股份欲用11220.36万元去购置设备及安装。对此，深交所要求矽电股份结合现有探针台的功能、尺寸、用途等说明探针台研发及产业基地建设项目中探针台的建设计划，拟投资产品与现有产品的区别，并说明公司固定资产金额较低而设备购置及安装投资金额较高的原因及合理性。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）

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