国家外汇局统计显示，今年3月份，境内非银行部门（包括企业、个人和非银行金融机构）跨境收付中，人民币占比升至48.6％，首次超过了美元（46.7％）。

有观点称这是人民币国际化的一个重要里程碑。真的有这么重要吗？应该如何看待这次数据的变化？一起来看中银证券全球首席经济学家管涛的解读↓

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问：人民币跨境收付占比上升，对人民币国际化究竟有多大影响？

答：我们要辩证看待人民币跨境收付占比上升，人民币早已是非银行部门重要跨境收付币种。

从2009年年底启动跨境贸易人民币计价结算试点开始，仅用了不到两年时间，人民币就于2011年超越欧元成为境内第二大跨境收付货币。

人民币跨境收付占比经历了2016年和2017年连续回调后重抬升势，于2020年突破2015年前高，2022年占比达到42.5％。

今年一季度，该项占比为45.3％，同比上升4.8个百分点；美元占比49.4％，同比下降5.1个百分点。3月份，人民币占比赶超美元是前期上升势头的延续，但从一季度看占比仍低于美元。

人民币跨境收付占比上升有助于提升人民币国际支付功能。但是，作为第五大国际支付货币，人民币占比与排名前二的美元、欧元占比仍有较大差距。这与人民币跨境收付主要发生在中外之间的双边交易，而第三方交易使用人民币结算较少有关，人民币国际化的网络效应有待完善。

同时，今年一季度，人民币跨境收付占比虽有所上升，但在国际支付中的月均占比为2.12％，同比回落0.42个百分点。这表明全球以人民币办理国际结算的规模增加，但其他币种可能增加更多。当季，美元月均占比同比上升1.04个百分点，日元占比上升0.87个百分点。

问：人民币跨境收付占比上升，是否意味着汇率波动风险大大降低？

答：不宜因用人民币跨境收付而忽视汇率波动风险，因为这不等于跨境贸易人民币计价结算。

据人民银行统计，2021年，人民币跨境收付中，货物贸易占比较2015年下降37.0个百分点至15.8％；资本项目占比上升38.1个百分点至78.3％，其中证券投资占比较2017年上升37.4个百分点至58.0％。

这表明近年来我国跨境人民币收付占比上升主要来自跨境组合投资，主要反映了股票通、债券通、两地基金互认、人民币境外合格机构投资者等双向金融开放安排的影响。

即便货物贸易以人民币跨境收付，但原始合同仍可能是以外币计价，人民币仅是结算货币，境内企业仍需承担人民币汇率波动风险。

资本项目下的跨境人民币收付情况更为复杂。国际清算银行研究表明，虽然新兴经济体大力发展本币债券市场，但外部投资者是以美元或其他发达经济体的货币来评估损益，这类资本流动在面临压力时可能更加反复无常。

问：我们离外币结算币种多元化的目标还有多远？

答：我国外币结算币种的分散化、多元化依然任重道远。

近年来境内非银行部门跨境外币收付款中，美元占比仍有九成多。今年一季度该比例为90.2％，较2022年全年下降0.6个百分点，却较2015年高出3.4个百分点。

这意味着自“811”汇改参考一篮子货币调节人民币汇率走势以来，境内跨境外币收付对美元集中度不降反升。因此，我们还需久久为功，有序推进人民币国际化。

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